随着供需矛盾的愈发突出以及国内经济复苏乏力，40cr钢管螺纹钢主力合约不断刷新调整新低，日成交量和持仓量也创出新高。在产能过剩严重，旺季不旺的格局下，一旦进入年中淡季，行业所面临的困局或更加严重。若上述问题得不到有效解决，40cr钢管螺纹钢后期走势转好的可能性不大，或维持振荡下行。

下跌形态保持完好

从上期所公布的持仓数据看，本轮调整主力空头始终占据行情主导权，每一根破位长阴都是其大规模加仓所造成，即使因消息影响或者技术面超跌后出现反弹也是因空方主动减仓所致，而多头从无主动出击，这就造成了持仓量和成交量暴增。造成这种局面的根本原因还是40cr钢管螺纹钢自身问题所致，空头资金无非有两部分构成，一是游资，二是大量套保盘的介入，前者因经济增速明显低于预期，看空后市，而40cr钢管钢铁行业无疑是与宏观经济相关性最大的行业之一，后者恰恰说明行业供需矛盾紧张，在GDP增速为7.6%的背景下，1—4月全国钢材产量却同比增长10.5%，远超需求与经济所能承受的范围，这部分产品为了在低迷环境中避免风险，最终以套保的方式锁定价格。

下游需求跟进缓慢

根据笔者调研，金三银四的旺季行情远差于市场原本所想，贸易商采购更趋谨慎，加上行情持续下跌，轻库存操作仍是主流模式。同时，40cr钢管钢厂方面的强势行为使得贸易商订货价与市场价格倒挂，刚拿货即面临亏损，从华东地区到广东抗议钢厂的公开信连续爆出。目前上海地区现货价格已经跌至3420—3480，部分品牌三级钢的价格甚至还低于二级钢价格。

但在下游需求不振的情况下，40cr钢管钢厂还是开足马力生产，没有任何减产的迹象，中国钢铁工业协会数据显示，5月上旬，其会员企业粗钢日产量为174.8万吨，旬环比增长2.71%，全国估算值为219.29万吨，旬环比增长3.02%，全国旬度粗钢日产量再创同口径历史新高，进一步加剧供需矛盾。通过笔者测算，钢厂成本并非那么严重，前段现货价格在跌破3520—3530时才会出现吨钢亏损，但随着上游铁矿石的下跌，钢厂成本线也会随着下移，以品位在62%的澳矿为例，目前价格仅为124美元，相比上月也至少下降9—10美元，所以就目前来看，钢厂减产的可能并不大。

宏观经济结构亟待转型

不论是4月公布的GDP数据，还是最新的月度经济数据，都显示出国内经济回升的力度较小。投资者一直期盼的城镇化会议这一利好也一再推迟，有分析认为，城镇化不宜盲目铺开，否则会加剧产能过剩。本月月初，为化解钢铁、水泥等多个行业的产能过剩问题，相关部门已拟定方案并将上报中央决策层，今后将严控产能过剩行业新增项目，而违规建设项目将被严厉整治。由此可知，高层已经意识到目前中国经济结构的问题，消费和新兴产业才是继续拉动经济的力量，过往这种重复建设片面追求GDP的方式很难持久。

综合来看，如果在旺季期间，40cr钢管螺纹钢市场还不能有所表现，那么随着淡季的来临，将会使得目前行业过剩格局进一步深化。目前来看，40cr钢管螺纹钢出现转势的可能性不大，继续下探寻底的动作还将继续。