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央行新设工具高效落地 买断式逆回购规模已达5000亿元 |
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从28日宣布启用，到31日已达5000亿元，买断式逆回购这一央行新设的货币政策工具实现高效落地。
中国人民银行31日发布公告，为维护银行体系流动性合理充裕，10月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作。至此，本月央行净投放中长期资金已超6000亿元，充分体现了支持性的货币政策立场。
另据权威人士介绍，此次买断式逆回购操作期限为6个月，可助力完整跨过春节因素对流动性的影响；同时还可实现债券押品过户，有助于提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平等。
具体来看，首先在流动性投放方面，虽然本月中期借贷便利（MLF）缩量了890亿元，但综合买断式逆回购操作（5000亿元）以及国债买卖操作（净买入2000亿元）来看，10月央行净投放中长期流动性仍超过6000亿元，保持了较大的投放力度。
还有受访专家强调，这是央行在每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，额外投放的长期资金，有利于保持短、中、长各期限流动性合理充裕，体现央行坚持支持性货币政策立场。而且上述工具投放的流动性在年底和春节前还将继续发挥作用，预计届时资金面将保持平稳无虞。
其次从操作期限看，根据央行此前公告，买断式逆回购操作期限不超过1年，可填补现有7天期逆回购、1年期MLF之间的工具空白。业内专家分析，春节前现金投放、缴税等规模较大，历来有较大的流动性缺口，若选择3个月品种，将在明年1月春节前到期，进一步加大流动性补缺压力。而此次开展的6个月期操作将于明年4月下旬到期，可完整跨过春节因素对流动性的影响。
此外从操作机制看，根据央行公告，买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标。根据这一机制，参与机构在投标时需要根据自身情况选择不同利率投标，最终中标利率就是自己的投标利率。
“这也就是说，每家机构可能有多笔中标，中标利率各不相同，整个操作也没有统一的中标利率。”业内专家分析，采用这一机制可以更真实反映机构对资金的需求程度，有效减少机构在利率招标时的“搭便车”行为；同时没有增加新的货币政策工具中标利率，强化7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的作用。
最后从押品模式看，记者了解到，央行此次推出的买断式逆回购与此前的质押式逆回购最大区别在于，作为押品的债券不再冻结在资金融入方的债券账户，而是划转到资金融出方的债券账户。业内人士分析，此举可盘活大量债券资产，保障极端情况下的央行资金安全，并带动全市场买断式回购业务发展。
值得一提的是，债券过户但不出表，本质上仍是资金业务。据接近央行人士介绍，央行买断式逆回购的会计处理与市场现有买断式回购交易一致，央行资产方增记对一级交易商债权，而不是债券资产。这一点与7天期逆回购以及MLF相同，反映了买断式逆回购本质上仍是资金业务。同时，买断式回购存续期间债券押品的利息将返还一级交易商，避免了票息高低对买断式逆回购操作定价的影响。
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| 编辑：宝特管业 |
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