据20cr无缝管检测员指出，国家统计局公布的数据显示，2018年12月CPI、PPI分别录得1.9%、0.9%，双双低于市场预期——CPI重回“1时代”，而PPI则面临通缩压力。PPI通缩将加剧经济下行压力，拉低名义GDP，并导致“债务-通缩”循环重现。在此背景下，市场预期货币政策宽松空间将有所增加。

    申万宏源证券固定收益部副总经理范为表示，2019年一季度PPI同比增速可能出现负数，因为石油、钢铁等工业品价格下行压力大，且2018年基数高。但2019年随着基建投资加快，对工业品价格形成上拉作用，全年PPI同比涨幅仍会为正数。

    工业通缩即将再次到来？这是一个值得关注的问题。

    2019年1月10日，国家统计局公布的数据显示，2018年12月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.9%，环比下降1.0%。

    据20cr无缝管市场调查员调查了解，0.9%的同比涨幅是两年以来的最低，下一阶段PPI同比增幅不排除会出现负值。

    上游行业PPI回落

    从同比看，2018年12月PPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落1.8个百分点。其中，生产资料价格上涨1.0%，涨幅比上月回落2.3个百分点；生活资料价格上涨0.7%，回落0.1个百分点。

    据20cr无缝管检测员表示，从统计数据来看，上游石油、钢铁等工业产品价格下跌较大。2018年12月石油和天然气开采业出厂价格同比上涨4.5%，比上月回落19.9个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业上涨5.7%，回落11.9个百分点。

    从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有12个，持平的有5个，下降的有23个。在主要行业中，降幅扩大的有石油和天然气开采业，下降12.9%，比上月扩大5.4个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业（钢铁行业）下降4.3%，扩大3.2个百分点。

    据20cr无缝管检测员指出，根据了解，2018年全年工业生产者出厂价格比上年上涨3.5%，显著低于2017年的6.3%。需要注意的是，2017年PPI同比大涨，并非需求主导，而与全国推进钢铁煤炭去产能有关。去产能使得钢铁煤炭价格大涨，但下游的汽车等行业利润被侵蚀。

    而2012年到2016年，工业生产者出厂价格同比涨幅分别为-1.7%、-1.9%、-1.9%、-5.2%、-1.4%，处于工业通缩状态。

    具体来看，从2012年3月到2016年8月，中国工业生产者出厂价格经历了54个月的同比下跌过程。目前的情况看，2019年一季度再次下跌的可能性加大。

    范为表示，2018年11月工业利润增速已经是负数，因为去年基数高，今年一季度PPI同比可能再次变成负数。

    中金研究团队称，短期内，通缩压力上升意味着企业、居民和政府部门的名义收入均面临明显减速的压力，其中“波幅”最大的企业盈利增速同比降幅可能超过10%。同时，通缩环境下，整体杠杆率会不降反升，而无风险利率将继续下行。此外，中国内需减速、通胀下行会抑制全球的增长和通胀。